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计算机行业:行业估值触底 迎接AI黄金时代

时间:2017-12-26 07:14来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
一、2年半估值消化,已经具备安全边际 计算机板块2017年继续大幅跑输大盘指数,目前计算机板块已至估值底部区间,根据万得一致性预测,明年计算机板块的TTM将下降到约40倍,接近历史底部水平。从相对估值来看,计算机板块相对于沪深300的估值溢价率已下降至4
  

  一、2年半估值消化,已经具备安全边际
 
  计算机板块2017年继续大幅跑输大盘指数,目前计算机板块已至估值底部区间,根据万得一致性预测,明年计算机板块的TTM将下降到约40倍,接近历史底部水平。从相对估值来看,计算机板块相对于沪深300的估值溢价率已下降至4倍,2012年至今的平均水平在5.6倍,大部分情况在4倍以上。我们认为行业估值已经触底,同时行业营收及利润仍维持较高增速,2017年行业营收及利润增速均在30%左右,相比 A股整体营收及利润10%左右增速,具备明显优势,行业已经出现明显的投资机会。
 
  二、AI进入黄金时代,下一个技术浪潮已经到来
 
  展望2018年,我们认为计算机板块最大的投资机会来源于AI板块。首先,历次技术的革新都会引领一波时代浪潮,新浪潮创造全新机遇,而下一波浪潮是AI已经确信无疑。根据我们跟踪,目前AI已经脱离概念阶段,实现逐步落地,在大数据、云计算、算法各项条件快速提升情况下,部分领域商业化条件已经得到充分满足。AI技术的落地不断打开新的市场空间,众多领域仍属蓝海,以英伟达为例,公司产品迎合AI浪潮,净利润2016年实现171%增长,2017年前三季度实现90%增长,映射至国内,A股上市公司在场景,资金实力等方面具备优势,同样有望抢占发展先机。同时我们判断明年AI板块仍将具有明显的政策及事件催化,同时叠加案例落地,AI领域优质公司有望迎来新一轮戴维斯双击。看好AI黄金时代带来的巨大投资机遇。
 
  人工智能带来芯片增量市场,底层变革已经开启。行业应用的普及拉动了底层基础设施革新的速度,新产品的诞生将创造新的市场机遇,2017年以来已经迎来了技术研发落地,并实现小规模量产。比如AI芯片领域的寒武纪1A芯片,AI服务器领域的中科曙光(39.95 -3.53%,诊股)Phaneron服务器,操作系统层面中科创达(32.37 -2.88%,诊股)的嵌入式 AI解决方案以及融合了 AI技术的启明星辰(24.20 +0.21%,诊股)泰合态势感知技术。2018年底层基础设施有望在上层应用快速普及的拉动下,实现快速规模化应用,并诞生出一批真正具有实力能够占据一定市场份额的龙头公司。
 
  AI应用落地开花,部分领域走向成熟:AI行业应用方面我们重点看好以下几个领域,分别是 1)城市大脑方面的安防,医疗,教育及公检法等等、2)无人驾驶、3)金融AI。目前这几个领域的产品已经商业化落地,相关市场从导入期迈入爆发期。以安防为例,前端智能化的趋势已经非常明显,新的政府安防招标中,对安防设备的前端智能化提出了要求,未来几年安防设备将从传统机时代迈入智能机时代。此外,AI 技术在图形图像识别方面成熟应用将在自动驾驶、医疗影像识别等方面落地,AI语音及NLP技术则能在教育、公检法等领域快速落地。
 
  三、行业评级及投资策略
 
  上调至“推荐”评级:目前计算机板块已至估值底部区间,具备安全边际,展望2018年,计算机行业营收及利润有望继续维持较高增速,估值有望得到修复。在 AI浪潮下,我们建议关注AI落地领域的投资机会。
 
  基础设施层面,看好AI芯片,AI服务器,操作系统及网络安全板块,AI芯片做为产业链最上游,今年已经有部分公司开始研发落地相关产品,AI服务器方面也有相关厂商推出相应产品,操作系统层面,智能操作系统迭代更新一直在持续,网络安全方面融合 AI技术的态势感知技术也得到了落地,明年预计各领域落地范围有望进一步拓宽,带动相关标的业绩增长。
 
  上层行业应用,我们看好城市大脑中的安防,自动驾驶、公检法领域、金融AI等方向。安防今年已经迎来了一波智能化升级的浪潮,人脸识别的应用,在2017年得到了快速普及,未来随着雪亮工程,城市大脑等工程的落地,安防的智能化升级有望迎来更大一波浪潮。自动驾驶方面,百度明年将推出量产版的阿波龙低速客车,谷歌的waymo已经在凤凰城开始运营无人驾驶车辆,2018年我们预计自动驾驶仍将迎来一系列里程碑事件,落地速度有望持续超预期。公检法领域我们预计明年将迎来投资加速,行业智能化升级有望带来软硬件销售提升,最终带来业内龙头公司业绩增长。金融 AI 本身具备大数据基础雄厚的优势,当前智能投顾等发展较为迅速,我们仍然看好明年金融AI的落地进度。
 
  重点推荐个股:中科曙光、中科创达、富瀚微、美亚柏科、华宇软件、易华录、恒生电子、东软集团、上海钢联。
 
  个股分析
 
  中科曙光(603019)
 
  高性能计算机研发具备核心优势
 
  公司在高性能计算机研发方面具备核心优势,其“星云”高性能计算机测速全球排名第二。2017年半年报显示,公司开始在核心芯片、人工智能等新一代先进计算领域积极布局,取得了重要进展,并且国家发改委同意公司筹建“先进微处理器国家工程实验室”,为公司后续突破核心技术打下良好基础。此外公司联合寒武纪推出AI服务器,打造 SothisAI平台,人工智能产业链布局日益完善,后续公司在AI方面的布局有望开花结果,值得期待。
 
  中科创达(300496)
 
  智能操作系统领域龙头
 
  公司属于智能操作系统领域龙头标的,长期和全球领先的芯片厂商合作,提供基于操作系统的参考设计及适配性开发。客户包括高通、英特尔、三星等公司。华为麒麟970芯片采用了公司嵌入式AI解决方案,示范效应明显,我们认为公司有望受益AI芯片需求提升,进一步打开业务空间。
 
  富瀚微(300613)
 
  安防视频行业领先
 
  公司主要产品为安防视频监控多媒体处理芯片及数字接口模块。技术服务主要包括相关算法和 IP核的开发服务及授权、集成电路设计服务等。公司和安防视频监控行业的龙头公司海康威视(40.04 +0.18%,诊股)保持密切的合作关系。公司招股书显示,海康也已经授权富瀚微长期使用视频智能分析技术秘密及人脸图像的检索系统及方法专利,公司有望借助海康威视授权技术打造安防视屏监控AI方面的ASIC芯片。此外公司半年报显示,上半年公司启动了计算机视觉和机器学习等方面的技术开发,同时公司展开了人工智能相关技术的跟踪与研究。

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