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02.27机构推荐的2只牛股 爱尔眼科和西泵股份

时间:2018-02-27 07:12来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
爱尔眼科:行业高景气 爱尔未来成长空间广阔 类别:公司研究机构:川财证券有限责任公司研究员:宋红欣日期:2018-02-26 爱尔眼科:全球规模领先眼科医疗连锁机构 公司是一家全国连锁的专业眼科医疗机构,主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。截
  

  爱尔眼科:行业高景气 爱尔未来成长空间广阔
  类别:公司研究机构:川财证券有限责任公司研究员:宋红欣日期:2018-02-26
  爱尔眼科:全球规模领先眼科医疗连锁机构
  公司是一家全国连锁的专业眼科医疗机构,主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。截至2018年,公司已建立220余家医院,覆盖全国医保人口超过70%,年门诊量超过400万人,并成功探索出一套适应中国国情和市场环境的眼科医院连锁经营管理模式——“分级连锁”。

  眼科医疗市场维持高增速,私立医院占比持续提升
  受需求增加和消费升级的双重作用,眼科诊疗市场容量或不断扩大。预计至2021年市场规模或达到1594亿元,CAGR为13.90%。同时,在我国鼓励社会资本进入医疗领域的大背景下,私立眼科医院市占率预计到2021年或增至20.58%,占比也将持续提升。

  爱尔眼科未来仍有较大增长空间
  从市占率上看,公司从2012年的3.56%增长至2016年的4.84%,市占率实现持续提升,其中2015-2016年提升速度明显加快。相信随着民营眼科服务市场的快速发展,同时,公司未来不断通过新建或并购方式加快以地级、县级医院为重点的网点布局,预计营收CAGR有望维持在25-30%,2021年公司在我国眼科市场的市占率或达7.66%-9.32%。

  首次覆盖予以“增持”评级
  预计公司2017-2019年分别实现归属母公司股东净利润7.33、9.46、12.12亿元,折合EPS(最新摊薄)0.46、0.60、0.77元/股,对应PE分别为76.22、58.43、45.53倍。目前行业PE(TTM,剔除负值)中位数为55.65倍,考虑到眼科医疗领域行业增速较快,同时公司的品牌、口碑及管理水平的持续提升,新增医院培育周期明显缩短,公司外延式扩张加速显著都对公司形成了直接利好,2017-2019年公司业绩有望维持30%左右复合增长,可以给予一定估值溢价,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:眼科诊疗行业医疗事故;并购基金旗下资产注入进度不及预期。


  西泵股份:业绩符合预期 公司转型升级成效显著
  类别:公司研究机构:渤海证券股份有限公司研究员:张冬明日期:2018-02-26
  公司业绩快速提升,转型升级成效显著。

  1)报告期内,公司营收和利润均实现较高增速,且利润增速显著高于营收,公司盈利水平快速提升,我们分析主要受益于以下四个方面:一是公司持续推进产品结构(由低端向高端转变)和市场结构(由商用车向乘用车转变)调整,电子水泵、高镍排气歧管、涡壳等高附加值产品占比提升,并已进入通用、福特、康明斯等优质客户全球供应体系;二是涡壳产能陆续释放,产品品种增多,规模效应显现;三是公司严控投资规模,固定费用无明显增加;四是自动化和智能化装备逐步应用,生产效率提升。2)我们认为,随着公司积极引进新技术和新工艺,大力推进产品结构调整和开发新产品,公司盈利水平有望进一步提升。

  夯实主业,加快发展电子水泵和涡壳等业务。

  1)2016年9月,公司设立上海飞龙新能源汽车部件有限公司,有助于推动公司汽车发动机热管理系统业务的发展,同时也有助于加快布局汽车电子等领域,在战略转型方面迈出重要一步。2)在汽车行业节能减排大背景下,公司一方面继续巩固传统机械水泵和排气歧管业务,另一方面加大电子水泵、涡壳、高镍排气歧管等节能和高附加值产品的研发和推广力度,盈利能力有望继续提升。3)目前公司电子水泵(含电控开关水泵)已实现对上海通用、北汽新能源等的批量供货,后续有望加大对国内主流合资车企的供货力度。4)公司涡壳产品已实现对博格华纳、菱重、丰沃等批量供货,随着150万只涡壳定增项目逐步落地,涡壳产品有望成为公司未来业绩重要增长点。

  盈利预测,维持“增持”评级。

  我们认为,公司作为汽车水泵和排气歧管龙头,不断夯实主业,加大电子水泵和涡壳等高附加值产品研发推广力度,建议持续关注。预计2017-19年公司实现营业收入26.66/34.07/40.50亿元,同比增长28/28/19%,实现归母净利润2.42/3.50/4.52亿元,同比增长124/45/29%,对应EPS分别为0.72/1.05/1.35元/股,维持“增持”评级不变。

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