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01.04机构推荐2只牛股 中国石化和宋城演艺

时间:2019-01-03 18:00来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
中国石化(600028)联合石化事件影响短期,低PB高股息率价值凸显 事件:公司公告,部分财经媒体报道全资子公司联合石化疑似发生交易亏损且主要负责人已因工作原因停职。联合石化总经理陈波先生和党委书记詹麒先生因工作原因停职,公司正在评估具体情况。 联合
  

   中国石化(600028)联合石化事件影响短期,低PB高股息率价值凸显
  事件:公司公告,部分财经媒体报道全资子公司联合石化疑似发生交易亏损且主要负责人已因工作原因停职。联合石化总经理陈波先生和党委书记詹麒先生因工作原因停职,公司正在评估具体情况。

  联合石化事件属一次性影响,上游业务继续减亏:联合石化主要从事原油及石化产品贸易,本次原油交易过程中因油价下跌产生损失尚在评估。相关损失属一次性影响,公司加强油品贸易的风险控制,长期仍将受益中低油价和天然气量价齐升。参考,2017、2018年四季度WTI最高价/均价/最低价分别为60.4/55.3/49.3美元/桶和76.4/59.2/42.5美元。公司四季度原油产量平稳,天然气产量同比预计增长约10亿方。2018年天然气市场化定价机制改革加速,公司LNG销售价格与全国气价联动增强,相比2017年天然气实现价1.29元/m3,进口LNG和自产气价格同比有望大幅提升,勘探开发预计继续减亏。

  炼油业务景气持续,化工品产量稳健增长:公司前三季度原油加工量同比+3.0%,成品油产量同比+3.5%,其中汽油同比+7.0%,煤油同比+9.0%,柴油同比-1.8%。前三季度,乙烯产量878.4万吨,同比增长2.9%;化工产品经营总量6498万吨,同比增长12.8%。四季度油价持续性下跌,最大跌幅超40%,炼化业务实际加工利润收缩。2019年随着OPEC+联合减产协议正式生效,油价有望迎来反弹,中低油价震荡格局下,公司业绩仍将维持稳健。

  现金流充沛,派息潜力有增无减:公司前三季度归母净利润599.8亿,三季度末现金及现金等价物余额1722.8亿,净增加额590.7亿,同比增加571.3亿。公司15-17年股利支付率56.4%、64.9%、118.4%,18年高分红值得期待。

  投资建议:预计公司18-19年EPS0.54/0.62元;维持给予买入-A投资评级,6个月目标价为6.6元,相当于18/19年PE12/10倍。

  风险提示:油价持续性下跌加大上游减亏难度;地缘政治风险等。


  宋城演艺(300144)花椒增资六间房落地,项目扩张延续推进
  事件
  2018年12月29日公司公告,密境和风原股东花椒壹号和花椒贰号以其持有的密境和风19.96%的股权增资六间房事项已完成。六间房与密境和风重组的首次交割落地。

  简评
  六间房老股转让尚存不确定性,整体重组方案继续推进
  2018年8月30日,公司公告调整六间房重组方案,调整后重组方案分两步走,第一步在2018年末,花椒完成对六间房的增资,且公司寻求向第三方转让原先持有的六间房30%的股权,作价10.2亿元,约占重组方案完成后六间房股权比例的12%;第二步在2019年4月30日前,密境和风其他股东以其持有密境和风80.04%的股权向六间房增资。重组完成后,重组公司估值约85亿元,按原计划公司持有六间房股权比例将下降至30%以下。目前第一步中花椒增资六间房已按时完成,但公司转让六间房30%老股事项尚未公告完成,可能意向方及完成时间尚未公布,存在不确定性。此次花椒增资落地表明密境和风与六间房重组事项仍在推进中,预计重组方案不受老股转让进度影响,整体持续推进,缓解市场对重组不确定性的担忧,后期六间房仍或将出表。

  项目扩张总体顺利,异地复制能力突出
  公司项目扩张总体顺利,2018年12月28日,明月千古情项目正式开业,依托当地优质旅游资源,试营期间取得较好表现。12月27日,公司公告打造佛山千古情和西塘演艺谷两项目具体方案。佛山项目,公司将以4.49亿元受让原项目公司所有股权,后续将自主打造,资产由轻转重,一方面公司对于异地项目打造已积累较充足成功经验,此次开发粤港澳地区项目利于打开市场,另一方面公司自有资金充足,基本不存在资金压力。西塘项目已于12月30日正式开工奠基,规划面积350亩,作为升级版超级综合项目及公司4.0版产品,值得期待。西安项目、张家界项目预计年内开业,上海项目年末或明年年初投入试运营,未来公司有望凭借标准化剧场产品降低成本,缩短工期,继续提升扩张能力。

  投资建议:目前存量项目稳定,异地扩张能力望持续加强。近两年,多项目落地预期确定,预计老股转让不确定性不影响六间房重组推进。预计2018-2020年EPS分别为0.94、1.18、1.36元,目前股价对应PE分别为23X、18X、16X,维持“增持”评级。

  风险提示:异地项目建设进度及经营表现不及预期;异地项目政策变化或自然灾害。

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