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05.13机构推荐的2只股票 长城汽车和恒生电子

时间:2019-05-12 17:51来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
长城汽车:销量逆势横扫市场,实力干将一骑绝尘(太平洋汽车2019年战略推荐) 事件:公司发布了2019年4月销量,4月共销售83,838辆,同比增长2.5%,其中SUV合计销售65,737辆,皮卡销售13,099辆,欧拉销售4,614辆。今年1-4月,累计销售367,680辆,同比增长8.65
  

  长城汽车:销量逆势横扫市场,实力干将一骑绝尘(太平洋汽车2019年战略推荐)
  事件:公司发布了2019年4月销量,4月共销售83,838辆,同比增长2.5%,其中SUV合计销售65,737辆,皮卡销售13,099辆,欧拉销售4,614辆。今年1-4月,累计销售367,680辆,同比增长8.65%。  
  三剑客畅销态势延续,F7贡献增量看点十足。年初以来H6(累计13万销量)、F7(累计5万销量)、M6(累计3.7万销量)作为哈弗品牌SUV销量支撑的三剑客,销量一直保持畅销态势不减,哈弗SUV前四个月累计销量达26.4万辆左右,同比实现12.7%强劲增长。F7作为最大的增量贡献者,去年11月上市即热销,凭借超强的产品力不断得到市场的认可,不到半年便实现稳定月销万辆以上,随着用户的口碑与认知积累未来看点十足,此外随着F7x轿跑版不同配置车型的逐步上市,引领潮流同时也将贡献一定的销量,未来我们也将看好F7的持续畅销。WEY品牌实现销量7293辆暂存压力,但我们认为随着WEY品牌不断打磨产品并携手航天,以及在品牌塑造方面的持续创新与投入,未来具备较大的提升潜力。 
  皮卡继续领跑,新能源不负众望。皮卡作为公司SUV之外的另一张王牌,表现依然强劲,实现销量1.3万辆左右,继续领跑细分市场,未来随着中高端的皮卡炮系列产品的上市,在量与价方面都将对皮卡板块有较的提升。欧拉新能源作为今年的新能源领域的一匹黑马,补贴政策退坡的后销量表现依然不负众望,R1与IQ两款车型4月实现销量4614辆,销量直逼纯电动车龙头北汽新能源,欧拉R1上市以来凭借独特的外观、超低的电耗以及优异的内部乘坐空间,销量一直超市场预期,我们认为欧拉R1做到了产品力与价格的绝佳平衡,在后补贴时代具备较强的市场竞争力,下半年随着R2的上市,欧拉将有望持续带来惊喜,同时也将彻底解决公司的双积分压力。 
  周期底部规模为王,未来行业复苏弹性巨大。公司4月销量再次逆势增长,前4个月销量及市占率也进一步实现了逆势提升,市场规模进一步巩固,体现了公司强大的产品竞争力,我们认为在周期底部车企生存第一、规模为王。周期底部销量同比下滑,所有公司价格战都在打,而实现市占率提升的却是少数,能够逆势提升市占率的公司一定是具备强大的技术储备与市场口碑积累,而并非单纯靠价格战能够实现。当前或将是汽车行业黎明前最黑暗时期,但是在政策与周期演变双重兜底之下,我们依然对下半年的行业复苏充满信心与期待,而长城汽车选择在逆势中设法守住规模并提升市场份额为最明智的战略,未来也将伴随行业复苏为公司带来巨大的业绩弹性。 
  投资建议:公司4月销量再次逆势强劲增长,充分显现了其产品极强的市场竞争力,我们预计公司19/20年归母净利润分别为60.31亿元/67.38亿元,目前股价对应19/20年动态估值13倍/11倍。目前虽然汽车行业整体销量仍然低迷,但公司前四个月销量逆势坚挺,此外行业下半年需求将有望逐步复苏,进而为具备规模优势的车企带来高弹性,长城作为自主品牌领军企业之一,我们将持续战略推荐,维持“买入”评级,
  风险提示:乘用车销量不达预期,降价促销幅度大于预期


  恒生电子:新金融科技巨头的崛起
  基本结论
  金融IT行业进入新创新周期,恒生战略布局领先,未来将强化竞争优势。2015年以来,金融机构对RegTech和FinTech的新需求涌现:一方面,出于合规风控需要要求业务系统的更新、升级能紧跟监管政策变动步伐;另一方面,出于业务提升需要希望得到创新技术的赋能。恒生的战略布局始终领先并持续深化:监管上,紧跟政策趋势,快速推出风险管理、机构柜台等产品,满足客户需求;技术上,积极布局云计算、人工智能、区块链等,创新业务取得快速发展,近三年营收CAGR在70%以上。我们认为,金融IT行业专业壁垒高、客户黏性强,公司为行业龙头且前沿布局领先,未来将强化领先地位。  
  恒生具备领先的产品力、运营力并持续完善生态体系,是国内最具千亿市值潜力的金融IT企业。参考国际巨头FIS的崛起历程,我们认为金融IT企业的竞争力是产品力、运营力和生态力的三力融合。对恒生而言,从定性的角度,公司依托领先的市场地位(核心产品市占率50%-90%)、多年的行业理解(22年业务经验)、深厚的技术积累(40%研发占比)等在产品力及运营力上构建了高壁垒,同时在生态构建方面,公司正从过去封闭的业务拓展模式转变为开放的、合作的模式;从定量的角度,我们认为现阶段金融IT公司的生态价值取决于客户数、场景数、产品使用频率、大数据挖掘程度、单客户价值、平台用户数、资本杠杆七大因素。恒生覆盖核心客户数近700家,业务场景数十个,单客户价值超400万,金融服务平台GTN已积累超3万开发者、服务1000+金融机构并通过对外投资持续推进生态布局。我们认为,经过多年沉淀,公司产品力、运营力领先并着手构建生态,是国内最有可能成长为千亿市值的金融IT企业。 
  对标国际巨头,恒生仍极具成长空间,长期看场景化、生态化将成为公司核心发展命题。对比而言,全球最大的金融IT解决方案提供商之一FIS拥有全球130+国家的20000+客户,覆盖主要金融领域的数百个业务场景,外延收购数十起,均远超恒生。当前FIS收入高达82亿美元,市值高达370亿美元,分别是恒生的17倍、5.5倍。放眼国内金融IT行业,恒生不管是传统业务地位还是创新业务布局领先优势都很明显,是最有可能成为下一个FIS的公司,成长空间巨大。长期来看,我们认为通过吸引生态伙伴加入、借助生态力量发展是恒生实现弯道超车的高效途径,场景化、生态化发展将成为公司未来核心命题。  
  价值评估与投资建议
  预计公司19-21年实现归母净利润分别为8.3/10.4/12.8亿元,EPS 1.34/1.67/2.07元,综合SOTP及EV/(EBITDA+研发)估值方法,我们认为公司的合理市值为674亿元,给予目标价110元,上调至“买入”评级。

  风险提示
  内部管理提升不及预期;监管政策落地不及预期;创新技术发展不及预期;金融机构IT支出不及预期;公司对外投资及跟蚂蚁金服的合作效果不及预期;投资收益波动风险;“恒生网络事件”影响带来的风险。

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