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05.16机构推荐的2只股票 兆驰股份和物产中大

时间:2019-05-15 18:20来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
兆驰股份:因成本红利,Q1毛利率提升 事件:兆驰股份公布2019年一季报。根据公告,公司2019Q1实现收入24.7亿元,YoY-13.9%;实现业绩1.9亿元,YoY+13.6%。兆驰聚焦互联网电视业务,通过外延发展,快速整合优质内容资源及互联网平台。同时,公司进军LED全产业
  

   兆驰股份:因成本红利,Q1毛利率提升
  事件:兆驰股份公布2019年一季报。根据公告,公司2019Q1实现收入24.7亿元,YoY-13.9%;实现业绩1.9亿元,YoY+13.6%。兆驰聚焦互联网电视业务,通过外延发展,快速整合优质内容资源及互联网平台。同时,公司进军LED全产业链,未来发展亦值得关注。  
  成本下降,毛利率有所提升:公司2019Q1毛利率为10.4%,同比+0.3pct。我们认为,兆驰毛利率上升,主要由于:1)Q1电视面板价格下降。2019年3月底,32寸面板价格为43美元,YoY-29.5%。2)DDR等原材料价格下降,机顶盒业务毛利率提高。我们认为,成本端红利仍将持续,随着公司产品结构优化,兆驰盈利能力仍有提升空间。  
  Q1单季度收入增速下滑:兆驰Q1收入负增长,主要因外销电视尺寸下降,公司产品均价回落幅度较大,但兆驰的电视出货量仍实现小幅增长。根据产业在线,2019年1~3月,公司LCD TV出货量为48万台,YoY+5.5%。  
  对美业务受关税影响较小:根据公告,在中国对美出口产品的加征关税清单中,兆驰出口美国的电视整机、机顶盒、音响等产品未被列入,纳入加征关税清单的部分LED照明产品的收入占公司总收入比重较小,对经营影响有限。  
  回购公司股份,增强股东信心:根据公告,截至2019年4月30日,公司以集中竞价交易方式累计回购股份1267.9万股,占公司总股本0.28%,支付总金额近3700万元(不含交易费用),所购股份将全部用于出售。我们认为,本次回购,有利于增加公司长期投资价值,维护股东权益。  
  经营性现金流明显改善:因2019Q1渠道回款良好,兆驰经营性现金流净额为2.9亿元,上年同期为-1.8亿元。我们认为,充足的现金流为公司经营提供了保障。  
  投资建议:确立互联网电视为核心战略后,公司终端用户数量快速增加,成立产业基金发力内容制作也将夯实公司全产业链的领先优势。我们预计公司2019~2020年的EPS为0.13/0.15元,首次给予公司增持-A投资评级,6个月目标价3.30元,对应2019年25倍动态市盈率。  
  风险提示:互联网电视消费者接受度低,原材料与人工成本上涨

  物产中大:营收增长稳健,费率管控有效,释放业绩增长空间
  投资要点: 
  事件:物产中大发布《2018年年度报告》《2019年第一季度报告》,2018年全年实现营业总收入3005.38亿元,同比增长8.65%;营业利润45.43亿元,同比增长18.43%;归属上市公司股东的净利润23.97亿元,同比增长7.27%。其中Q4实现营业总收入874.77亿元,同比增长4.67%;Q4实现营业利润10.30亿元,同比下降10.05%;Q4实现归属于上市公司股东净利润5.71亿元,同比下降24.43%。2019年Q1实现营业总收入723.88亿元,同比增长33.27%;营业利润14.31亿元,同比增长5.55%;归属于上市公司股东的净利润9.07亿元,同比增长9.10%。  
  推进“一体两翼”发展战略,营收稳步增长。公司聚焦供应链集成服务主业,发力金融服务业和高端实业,实现营业总收入3005.38亿元,同比增长8.65%。公司扩大主营品种经营规模,积极布局医疗健康和环保能源产业,供应链集成服务、金融服务、高端实业同比分别增长7.97%、0.92%、47.19%。此外,公司加强国际市场的拓展,2018年外销营收598.19亿元,同比增长37.13%t,进一步优化了市场布局,提高了国际竞争力。2019年一季度公司继续巩固提升行业龙头位势,扩大核心业务规模,实现营收723.88亿元,同比增长33.27%。 
  毛利提升费率下降,全年利润大增。2018年公司高端实业占比提高综合毛利率为2.75%,同比增长0.17pct。其中,供应链集成服务毛利率为1.96%,同比下降0.11pct,系公司参与国际竞争所致;公司拓展业务积极布局高附加值的金融服务、高端实业,毛利率同比分别增长21.31、1.78pct。公司期间费用率为1.88%,同比下降0.04pct,主要由公司加强精细化管理和费用管控所致。毛利率提升、费率下降推动利润增长,2018年公司净利润16.60%。2019年一季度公司实现净利润11.10亿元,同比增长7.74%。Q1公司综合毛利率、期间费用率分别为3.07%、1.91%,与上年期末相比分别增长0.32、0.03pct,公司盈利能力有所提升。

  核心优势不断提升,发展势头良好。物产中大聚焦核心主业,巩固供应链集成龙头地位,推动金融服务业和高端实业发展,积极开拓国际市场,同时在风险防控、数字化转型、精细化管理、研发创新等方面取得了明显进步,内生发展动力充足,核心竞争力稳步提升,规模不断扩大,业绩稳健增长,呈现出良好的发展势头。  
  盈利预测与投资评级:我们维持公司业绩预期,预计公司19/20/21年实现营业收入3409.06/3843.54/4294.63亿元,同比增速13.43%/12.74%/11.74%,同期实现净利润39.30/46.75/56.84亿元,同比增速14.72%/18.95%/21.58%,EPS为0.64/0.76/0.92元,对应PE为8.66/7.28/5.99,首次覆盖给予“推荐”评级。 
  风险提示:市场竞争加剧,国际贸易形势震荡。
 

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