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07.08机构推荐的2只股票 万华化学和长亮科技

时间:2019-07-07 17:13来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
万华化学:维持MDI价格震荡趋强判断无需过度悲观 类别:公司研究机构:中邮证券有限责任公司研究员:程毅敏 事件: 装置复产公告:4月公司烟台工业园TDI、MMA、PMM装置停车检修,其中MMA装置已结束检修,恢复正常生产。产品调价公告:7月份开始,公司中国区聚合MDI
  

   万华化学:维持MDI价格震荡趋强判断无需过度悲观
  类别:公司研究机构:中邮证券有限责任公司研究员:程毅敏
  事件:
  装置复产公告:4月公司烟台工业园TDI、MMA、PMM装置停车检修,其中MMA装置已结束检修,恢复正常生产。产品调价公告:7月份开始,公司中国区聚合MDI分销及直销价分别为14500元/吨、15000元/吨,环比6月价格持平;纯MDI挂牌价20000元/吨,环比6月价格下调3700元/吨。

  核心观点
  维持MDI价格震荡趋强判断,无需过度悲观。自2017年高点以来,公司主导产品MDI价格持续下行,拖累公司业绩阶段性不达预期,但我们认为MDI价格进一步下行空间有限,维持中短期价格震荡偏强的判断,无需过度悲观:1)目前聚合MDI价格、纯MDI价格皆处于2005年以来底部附近,考虑生产成本刚性支持,价格继续下行空间已非常有限;2)MDI可用于生产软泡、硬泡、涂料等,下游需求与冰箱冷柜、建材、汽车等息息相关,夏季为冰箱冷柜消费旺季,带动MDI价格阶段强势,后期伴随宏观经济边际好转,建材、汽车亦有望支持MDI价格恢复上行,但节奏上有待观察。

  石化、精细化学业务拓展,中短期带来增量:1)石化业务上,尽管目前毛利率较低,但公司在立足C3、C4的基础上,拓展更为精细、附加值更高产品,正在筹建的百万吨乙烯产业链项目预计2020年建成,中远期毛利率、营收规模提升空间较大;2)精细化学品及新材料业务上,年产8万吨PMMA一期已于2019年初试产,2019年产能释放可期。

  盈利结构改善,助力估值提升。短期来看,目前公司聚氨酯业绩贡献占比近八成,这决定了在公司产能相对稳定的情况下,公司中短期业绩仍将对MDI、TDI等产品市场价格保持高度敏感,很大程度上引导市场对其短期业绩预期判断;中长期来看,公司近年来为化解产品单一风险,加大了石化、精细化学与新材料业务的开拓,前期拓展阶段盈利能力较弱,但提供产业链协同,后期将利用行业周期错配改善公司盈利稳定性,部分抵御聚氨酯行业周期性波动不利影响,助力估值提升。

  盈利预测与评级:预计公司2019-2021年EPS分别为3.34元、3.95元和4.90元,目前股价对应2019-2021年市盈率分别为12.8倍、10.8倍和8.7倍,维持公司“谨慎推荐”评级。

  风险提示:MDI、TDI价格低位持续时间超预期;中期海外巨头扩产。


  长亮科技:海外业务实现高增长核心+数据订单落地增厚业绩
  类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:朱芸
  上半年实际业绩增长超预期,股权激励摊销影响净利润。从营收端看,2019年公司各项经营计划稳步推进,三大业务均保持良好的发展势头。从利润端看,股权激励摊销和所得税费用影响较大,其中19年上半年股权激励摊销预计2969万元,高于18年同期的1947万元;增值税减免预计百万级别,远小于18年同期的2048万元。若还原股权激励摊销和所得税费(增值税减免)的影响,2019年实际净利润增速将明显高于0%-15%的增长区间,实际业绩增长超预期。

  核心+数据业务中标频频,后续订单落地有望增厚业绩。上半年金融核心与数据治理业务保持较快增长,1)数据业务方面,公司陆续中标了柳州银行、中国农业发展银行和招商银行数据治理项目。2)金融核心业务方面,公司陆续中标平安银行信用卡中心、平安银行和天津农商银行核心系统项目。近年公司先后引入FIS(中国)核心系统团队和孵化数据业务团队,并给予大比例的股权激励,大大的提升了团队成员的积极性和战斗力。

  海外业务实现多个国家突破,营收同比增长超120%。上半年以来,公司海外业务取得多个突破性的进展。陆续中标了泰国第五大银行大城银行(BAY)互联网核心系统项目、香港首批虚拟银行核心系统项目和印尼金光银行建设“双核心”系统项目,为公司在泰国、香港、和印尼开展业务奠定客户和案例基础。2018年公司海外业务收入6400万元,预计19年公司海外业务有望实现盈亏平衡。

  此外,6月银户通与阿联酋财团AlHailHolding签署战略合作备忘录,帮助其打通银行与用户之间的屏障,改善银行的业务服务和客户获取能力。

  盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为0.30元、0.44元、0.58元,未来三年归母净利润将保持70%的复合增长率。若剔除股权激励和增值税减免的影响,公司19年实际业绩增长有望超过45%,给予19年65倍PE,目标价19.71元;首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:金融IT需求减少风险,海外业务进展或低于预期,银户通进展或低于预期。
 

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