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07.11机构推荐的2只牛股 紫光国微和大北农

时间:2019-07-10 16:31来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
紫光国微:智能安全芯片技术领先,拟收购紫光联盛协同效应明显 类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:赵琦,王达婷 智能安全芯片技术领先,拟收购紫光联盛,协同效应明显。公司在智能安全芯片领域技术领先,2018年实现销售额10.36亿元,多款先进
  

   紫光国微:智能安全芯片技术领先,拟收购紫光联盛协同效应明显
  
    类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:赵琦,王达婷

    智能安全芯片技术领先,拟收购紫光联盛,协同效应明显。公司在智能安全芯片领域技术领先,2018年实现销售额10.36亿元,多款先进工艺产品实现量产,并且安全芯片射频技术、安全算法和防攻击技术等进一步的提升。近期,公司公告拟发行股份购买紫光联盛100%股权,标的资产的价格初步定价180亿元。紫光联盛为持股型公司,旗下核心资产为Linxens。Linxens主业为设计与生产智能安全芯片微连接器等,销售规模全球领先,与公司智能安全芯片业务协同效应明显。

  FPGA芯片全面开拓通信和工控市场,受益国产替代。子公司紫光同创主要从事通用FPGA的研发和销售,已经完成3大系列产品的开发,可满足通信、工业控制等市场需求,预计2019年能够实现小批量的销售出货。FPGA的国产化率较低,在外部环境存在不确定性的背景下,国产替代有望加速,公司将受益。

  拟剥离存储器业务,减轻利润拖累。公司存储器业务2018年实现营收6.45亿元,同比增长超过93%,但DRAM存储器芯片需求第四季度开始急剧回落,影响公司盈利。根据公司公告,拟将西安紫光国芯76%股权转让给控股股东紫光集团全资子公司紫光存储,转让价为1.68亿元。股权转让完成后,西安紫光国芯将不再纳入合并报表。

  估值
  预计公司2019~2021年的EPS分别为0.64、0.83、1.03元,当前股价对应PE分别为69X、53X、43X。考虑公司在智能安全芯片和FPGA芯片领域的领先优势,首次覆盖,给予“买入”评级。

  评级面临的主要风险
  存储业务剥离进度不及预期;资产重组进度不及预期;GPGA芯片市场开拓不及预期。


   大北农:猪价快涨2Q19扭亏,预计2Q归母净利同比增1.5亿

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:文献

    测算2Q19归母净利润0.7-0.86亿元,同比扭亏,增加1.47-1.63亿元。1H19归母净利润同比下滑主因非洲猪瘟等影响,养猪业务阶段性呈现亏损估计1-2亿;公司饲料业务继续降费增效,在行业遭受非瘟重挫背景下,估计1H19仍有3亿利润;此外集团总部计提费用估约1亿。综合,1H19归母净利润约0.31-0.47亿元。

  2Q19约出栏42.8万头,销售均价环比1Q19涨31%。根据公司月度生猪销售简报,2Q19约出栏42.8万头,环比1Q19减少19%,主因5-6月出栏生猪对应4Q18非瘟爆发初期;但另一方面,2Q19销售生猪收入约6.68亿元,测算头均价1560元/头,若假设出栏均重为115kg/头,则2Q19生猪销售均价为13.58元/kg,环比1Q19上涨31.4%。

  猪价突破17元,各地区抛售对猪价打压影响逐步消退。全国生猪均价在经历6月快速上涨至17.74元/kg后,7月第一周小幅回落至17.26元。往后看疫情造成部分地区抛售对猪价打压的影响逐步消除,随着猪肉消费需求逐渐回暖,预计下半年猪价有望突破22元。本轮周期受环保+非瘟疫情催化,产能被动去化或超30%,预计周期反转幅度和持续时间有望超越前期任何一轮。

  蓄势待发与周期共振,弯道超车享成长红利,“推荐”。行业产能因环保+非瘟被动、暴力去产能30%,预计本轮周期反转幅度和持续时间将超往轮,短看公司土储充沛+全国布场+育种完善,有望抓住超级猪周期主升浪行情,中性假设下20年养猪归母利润22亿。中长期非瘟常态化后,产能缺口将由头部养殖集团填补,公司产业链一体化布局,效率+杠杆空间提升较大,后起之秀弯道超车享万亿市场成长红利。维持19-20年EPS预测0.26元、0.71元,同比增119%、173%,对应19-20PE21.2、7.8X,对应19-20年PB2.2、1.7倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:1、饲料原料供应及价格风险:若公司饲料产品主要原料价格大幅上涨,且公司不能有效地将成本传导给下游客户,将可能对公司未来经营业绩产生不利影响;2、重大疫情、行情及自然灾害传导给公司的风险:养殖业中出现的禽流感、蓝耳病、非洲猪瘟等禽畜疫情,以及低迷的猪价行情,对公司生猪养殖业务及饲料业务的生产销售影响较大。若公司养殖区域附近频繁发生疫情,或公司防控措施执行不力,仍将面临生猪发生疫病导致的产量下降,盈利下降甚至亏损的风险。同时,农业生产受旱、涝、冰雹、霜冻、沙尘、气候突变等自然灾害及病虫害的影响较大,上述灾害通常具有季节性的特点。在种子作物的生长期间,若公司生产基地区域发生严重自然灾害或病虫害,将对公司的种子生产和销售产生不利影响;3、养猪业务规模扩大及生猪价格波动的风险:若生猪销售价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度,或者公司生猪出栏规模增加幅度低于价格下降幅度,都将面临利润下降甚至亏损的风险。
 

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