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08.07机构推荐的2只牛股 玲珑轮胎和博腾股份

时间:2019-08-06 16:04来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
玲珑轮胎:中报业绩超预期,未来成长可持续 类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:柴沁虎 2019年中报业绩超预期,产销量逆势增长:公司是国内领先的轮胎品牌,2019年上半年累计生产轮胎2,906.18万条,同比增长8.09%,累计销售轮胎2,757.75万条,同比增
  

  玲珑轮胎:中报业绩超预期,未来成长可持续

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:柴沁虎
  2019年中报业绩超预期,产销量逆势增长:公司是国内领先的轮胎品牌,2019年上半年累计生产轮胎2,906.18万条,同比增长8.09%,累计销售轮胎2,757.75万条,同比增长7.64%,营业利润达到7.52亿元,同比增长35.14%。而国家统计局的数据显示,2019年上半年全国轮胎外胎总产量为40374.5万条,同比下降1.0%,因此在国内轮胎行业整体低迷的考验下,公司实现了产品销量逆势增长,盈利水平持续提高。

  供给侧改革尚未结束,轮胎头部企业有望由大变强:纵观全球市场,普利司通、米其林和固特异长期位居轮胎行业的前三甲,三者市场份额合计占比38.6%。目前国内轮胎行业结构性过剩,随着供给侧改革的推进,中小产能逐渐出清,国内市场正处于向头部轮胎企业集中的过程中,中国轮胎企业有望由大变强,未来有望进一步提升市场份额。

  海外布局及新增产能投产将加速业绩释放:公司早在2012年就启动了泰国玲珑的建设项目,目前公司的海外布局已获得正反馈,在双反、中 美贸易 摩 擦过程中,泰国工厂的作用日益突出。同时,公司的“5+3”全球战略推进顺利,在建产能包括湖北荆门、塞尔维亚等地项目,预计2020年产能将达到9000万条/年,因此新增产能的投产有望持续加速公司业绩的释放。

  坚持研发优先,全方位打造品牌价值链:公司坚持每天三个新产品开发,拥有全球6个研发机构、16000多名员工,为全球多家知名汽车厂100多个生产基地提供配套服务,成为奥迪、大众、通用、福特、雷诺日产等世界一流汽车厂的全球供应商,产品销往180多个国家和地区,位居世界轮胎20强、稳保中国轮胎前3强,亚洲品牌500强。

  税率调整进一步增厚公司业绩:2018年10月,财政部、国家税务总局发布通知,对轮胎产品的出口退税率从9%提高到13%,自2018年11月1日起开始实施;另外,自2019年4月1日起,国内增值税率由16%降至13%,预计上述税率的调整将进一步显著增厚公司全年业绩。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为14.59亿元、17.35亿元和22.01亿元,EPS分别为1.22元、1.45元和1.83元,当前股价对应PE分别为16X、13X和11X。维持“买入”评级。

  风险提示:新产能投产进度不及预期;原材料价格大幅波动。

   博腾股份:战略转型初获成功助推公司走出低谷,2019年迎来业绩拐点

  类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:崔文亮
  战略转型初获成功,建设CDMO一体化服务能力
  2017年以前,公司实行“大客户”、“大品种”战略,在2012~2016年取得了快速增长,但2017年开始,伴随索非布韦和卡格列净中间体收入持续下滑,公司收入和净利润受到较大影响,迫使公司2017年开始战略转型。2017年以来,公司实施了全面的战略调整、营销改革,通过收购J-STAR和大力度研发投入,搭建了CRO+CMO的CDMO一体化服务体系,同时,推动“3+5+N”客户战略,在原有3大核心战略客户基础上,加大力度开发5大潜力大客户,开发北美中小型客户和中国客户,2017年~2019H,公司新客户数量、新产品数量持续快速增长,CRO业务占比持续提升,客户集中度和产品集中度持续下降,不仅分散了风险,同时培育了未来增长点。

  2019年是公司业绩拐点年,期权激励行权条件彰显经营信心
  经过2017~2018年两年战略转型期,公司于2019年开始进入经营和业绩拐点阶段。2019年上半年,公司收入同比增长22.46%,扣非净利润同比增长225%,毛利率和净利润率各项指标均有所提升,经营态势逐步向好。根据公司期权激励行权条件,2019~2021年收入将分别不低于14亿、17亿和20.5亿元,2019年开始公司收入将超过2016年13.27亿元历史最高收入,公司已经彻底走出经营低谷,同时,随着公司产能利用率持续提升、规模效应显现、研发人员CRO项目交付效率(学习曲线)持续提高,费用率下降,未来几年,公司净利润增速将持续超过收入增速,保持较快增长。2019年开始,公司进入业绩拐点。

  未来3年净利润复合增速有望超过35%,估值水平有望持续修复
  我们预计,公司2019~2021年收入15.2亿、19.0亿和23.5亿元,同比增长28%、25%、24%,净利润1.63亿、2.28亿和3.38亿元,同比增长31%、40%和48%,当前股价对应2019~2021年估值分别为36X/26X/18X,2020年PEG小于1,考虑到经过两年战略转型,公司已经走出低谷,2019年有望迎来中长期业绩拐点,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:公司订单和收入增长低于预期;毛利率和净利润率不能持续提升;因关联方非经营性资金占用事项收到中国证券监督管理委员会重庆监管局调查通知书。
 

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